Knihu nenapsal, zato dal tisíce rozhovorů, přednášek, desítky let píše annual leters a vše je dostupné online zadarmo. Z čeho čerpat je.
Ano vím, že to Buffett říká. Nicméně podle toho nekoná. Neprodává pozice a nečasuje trh growth vs. value podle sazeb. Za druhé jste asi nepochopili tu nejdůležitější věc z jeho slov a to "I would ask you what the interest rate is going to be over the next 20 years on average."
Jaké budou sazby dalších 20 let v průměru. Ne zda sazby na několik měsíců v roce 2022 půjdou nahoru a podle toho časovat, co se má kupovat a držet, jak radí Volnicko. Tedy zde se opět vracíme k Peterovi Lynchovi, který říká, že ani předseda FEDu neví, kde budou sazby za 12 měsíců a tedy zabývat se sazbami je ztráta času a časování trhu podle nich nefunguje.
A říká to i sám Buffett: "There's nobody whose predictions on interest rates I would pay attention to, even myself, even Charlie."
Pokračoval pak :"It's the same thing as predicting what business is going to do, what the stock market is going to do. I can't do any of those things. But that doesn't mean I can't do well investing over time." (Buffett was explaining that he has no idea what interest rates will be in the future.)
Tedy konejte, co kdo dělá a ne co říká. Buffett koupí kvalitní firmu za levno a pak jí nechá po desetiletí růst EPS pro složené úročení. Sazbám navzdory a ani se nesnaží sazby dopředu odhadovat, protože to je pro hlupáky. Pokud máte křišťálovou kouli a víte, jaké sazby budou, pak možná bych to zkusil.
A evidentně se tady mílí, protože dlouhodobý výnos akcií v USA rovná se růst HDP+dividenda+inflace. Tedy já bych se zeptal, kde za dvacet let bude HDP, dividendy a EPS firem, ne jaké budou sazby. Pokud HDP klesá, pak ani nulové sazby nepomůžou, viz finanční krize z roku 2008, kdy sazby padly na 80 leté minimum a zároveň bylo dosaženo 40 letých minim ve valuacích podle Shillerova P/E. Tedy i Buffett je jenom člověk a občas říká nesmysly, respektive se to nesmí brát do extrémů. Zda budou sazby 1,5% nebo 3,5% v dalších 20 letech absolutně žádné valuace nezmění. 18% sazby, to už by bylo jiná.
Když už tedy zmínil, že valuace jsou jako jablko, ukazuje tedy Fastgraphs nějaký vliv sazeb na P/E Apple a je tam korelace? 20 let sazby klesají u 10Y a P/E Apple 20 let klesá taky viz modrá čára. Pravý opak je realitou. P/E klesalo spolu se sazbami po 20 let. A jak Chuck v jeho videích z praxe, ne nějakých obecných frázích jasně ukazuje, pravý opak je často pravdou. Kdy naopak valuace klesají spolu s klesajícím 10Y sazbou a naopak valuace rostou s rostoucím 10Y dluhopisem.
Ostatně můžeme si analyzovat i samotný index. Žlutě je označeno období zvyšování sazeb a červeně snižování. Opět vidíme, že daných 20 let v grafu vyšší sazby a nižší P/E (valuace) nefungovalo a pravý opak byl realitou, kdy býčí trhy probíhali za rostoucích sazeb a medvědí trhy s nejlevnějšími valuacemi byly za dob snižování sazeb.
The chart-reading technique actually works. Peter Lynch, (z knihy Beating the Street, postscript.) 1993
