Fórum Investiční gramotnosti

KING - Stanley Black & Decker / SWK / US8545021011
Platí dividendu již od 1877.

https://www.stanleyblackanddecker.com/investors
https://www.dividend.com/dividend-stock ... ecker-inc/
https://finviz.com/quote.ashx?t=SWK
https://finance.yahoo.com/quote/SWK
https://seekingalpha.com/symbol/SWK

Navýšení divi:
2015: 5,8%
2016: 5,5%
2017: 8,6%
2018: 4,8%

Q1 výsledky a především pak odhad pro tento rok trh vůbec nepotěšili a řekl bych, že to vytvořilo dobrou cenu pro vstup. I když výsledky to jsou stále moc hezký:

Stanley Black & Decker press release (NYSE:SWK): Q1 Non-GAAP EPS of $2.10 beats by $0.40.
Revenue of $4.4B (+20% Y/Y) misses by $220M.

Od vrcholu 53% dole to je jak za 2009 medvědího trhu, kde cena klesla o 58%. Půlka zisků za posledních 22 let vymazána během 6 měsíců. Trh je opět vysoce iracionální. Nebo ať mi to Malag vysvětlí, když je trh tak efektivní, proč snížil cenu akcie o 53% během několika měsíců, když EPS se očekává poklesnout jen o 6%.

Nejvíc mě na tom udivuje, že trh očekává propad prodejů nářadí, zatímco jiní výrobci třeba postelí a matrací jako je LEG nebo automobilky drží cenu akcie. Fakt trh očekává, že lidi přestanou kupovat v recesi nářadí, ale budu kupovat drahé postele a auta?

Jo přesně na to jsem myslel, snad schrastím nejaký keš a musím zavčasu přikoupit.
Lidi budou kutit furt, obvzláště v recesi se budou snažit opravovat svépomocí, než aby kupovali nové věci.

Jo, mne se ta akcie za aktualni ceny taky libi. Ale ke zmenam doslo.

a) vyrazny pokles ocekavanych zisku.
https://imgur.com/a/NZfRBxB (beru z marketscreener)

b) vzrostla bezrizikova urokova sazba, pokud pri diskontovani budoucich prijmu pridame k pozadovane navratnosti 2%, tak to udela vcelku dost.

Ano inflace je drtí. Ale to každou firmu a kterou ne, tak to teprve přijde.

Revenue sice vzrostlo o 20% v Q1 22 oproti Q1 21, ale zvýšené náklady to zcela vyrušily a nepromítlo se to do EPS skoro vůbec. Například náklady na prodané zboží vzrostly o 37% oproti Q1 2021. I proto jsem se tu jednou chytil s Ladislavem, který říká, že EPS vůbec nesleduje a zajímá ho jen revenue. Tehdá jsem mu říkal, že to je kolosální blbost a toto je jasný důkaz.

EPS odhad managementu na rok 2022 se snížil o zhruba 25%. Z růstu EPS o 16% na negativních 6%. Pokud přijde recese, tak se však EPS propadne ještě více.

I tak to však nevysvětluje propad akcie o 53%, téměř na chlup jako v roce 2009, zatímco jiné na recesi náchylné akcie typu Leggett&Platt nebo Cummins si zdaleka nevedou špatně.

V nejhorším scénáři se EPS propadne řekněme o 30% a díky levné valuaci tak člověk vlastně zaplatí PE 15 a ne PE 11 jako to má dnes. Obojí je ale pořád levné.

b) vzrostla bezrizikova urokova sazba, pokud pri diskontovani budoucich prijmu pridame k pozadovane navratnosti 2%, tak to udela vcelku dost.

Naštěstí toto trh v dlouhodobém horizontu vůbec nezajímá a jedině EPS je důležité. SWK se za posledních 20 let obchodoval v průměru za PE 16 a bezriziková úroková sazba byla od 1% do 5%. Jak Fastgraphs jasně ukazuje, akcie sleduje PE 15 a je jedno, jaké jsou sazby. Jestli na nule v roce 2009 nebo na maximu jako v roce 2000 a 2007. Cena byla pořád PE 15. Tuhle blbost o nějakém diskontování sazeb vypusťte z hlavy, trhy to vůbec nezajímá. To je jen hoax médií. Sami si odpovězte, jestli 20% růst ročně třeba u Amazonu má menší hodnotu, protože úroky na státním dluhu vzrostly z 1,5% na 3%? 20% ročně výnos je stále lepší než 3%. Jo pokud dluhopisy budou mít úrok nad 10-20%, pak to je jiná. I to však pomine za rok dva a PE bude zpátky na 15. Aneb prodáš svoje akciové portfolio, protože stavební spoření dnes má úrok 5%? Já ne.

czhunter píše: ↑

24 čer 2022 18:58

Tuhle blbost o nějakém diskontování sazeb vypusťte z hlavy, trhy to vůbec nezajímá.

No prave ze zajima. :-) I to je jeden z duvodu rotace k hodnote aktualne. Spis se muzeme bavit o tom, ze kratkodobe zmeny neovlivni cenu tak moc. Ale aktualne stoupa i dlouhodoba ocekavana inflace apod. Zjednodusene.. Pri vyssi inflaci ti vic zalezi na tom, abys mel firma generovat dobre penize dnes... A ne za deset let ve znehodnoce mene.
Neni to hoax medii, je to zaklad financni matematiky.

czhunter píše: ↑

24 čer 2022 18:58

prodáš svoje akciové portfolio, protože stavební spoření dnes má úrok 5%? Já ne.

Pokud budu rozmyslet, jestli SWK nebo Amazon, tak me zmena bezrizikove urokove sazby smerem nahoru posune bliz k SWK.. Pokud se nezmeni jine parametry.

Aha, takže protože hodnota peněz v budoucnu bude menší, tak si místo firmy rostoucí 20% ročně koupíš Verizon rostoucí 2% ročně nebo státní dluhopisy za 3% úrok? Kdo bude s menší hodnotou peněz v budoucnu bojovat lépe? Rychle rostoucí firma, pomalu rostoucí nebo dokonce dluhopisy s kupónem 3%? Já teda raději beru 4 miliony za 10 let než 200 tisíc dnes.

Při vyšší inflaci potřebuji jediné. Aby firma rostla alespoň jako inflace či rychleji. Aby cena akcie si udržela kupní sílu a ideálně něco přidala a mohla tak zvyšovat dividendu nad inflaci, jinak se mi kupní síla dividendy vypaří jako pára nad hrncem.

Hodnota Verizonu bude dalece menší za 10 let než hodnota firmy rostoucí 20% ročně, pokud koupena za férové PE. To je základ finanční matematiky.

To co firma generuje dnes je mi prd platné. Maximálně z toho dostanu dividendu. Můj budoucí výnos odpovídá růstu firmy od mého nákupu do mého prodeje. Kolik veřejně obchodovaná firma generuje dnes je tak nepodstatné pro budoucí výnosy akcionářů až na jedinou výjimku a tou je zaplacený PE násobek a startovní yield, který je většinou malý.

Jediný důvod rotace k hodnotě je panika spekulantů, co přeplatili za meme akcie. Sazby s tím nemají nic společného. Sazby maximálně tak změnily sentiment na trhu a návrat od mánie k logickému myšlení.

Jak říkám, je to hoax médií. Stačí se nad tím pořádně zamyslet a každému to musí dojít. Chuck tomu také kdysi věřil a dokonce zabudoval graf PE vs úrokové sazby na 10 letém dluhopisu, ale pak zjistil, že to tak není. A sám na toto téma dělal několik videí, korelace mezi PE a sazbami je nulová pro většinu firem.

czhunter píše: ↑

24 čer 2022 20:33

Aha, takže protože hodnota peněz v budoucnu bude menší, tak si místo firmy rostoucí 20% ročně koupíš Verizon rostoucí 2% ročně nebo státní dluhopisy za 3% úrok? Kdo bude s menší hodnotou peněz v budoucnu bojovat lépe? Rychle rostoucí firma, pomalu rostoucí nebo dokonce dluhopisy s kupónem 3%? Já teda raději beru 4 miliony za 10 let než 200 tisíc dnes.

Jeste jednou tedy. :-)

volnicko píše: ↑

24 čer 2022 19:56

Pokud budu rozmyslet, jestli SWK nebo Amazon, tak me zmena bezrizikove urokove sazby smerem nahoru posune bliz k SWK.. Pokud se nezmeni jine parametry.

SWK historicky roste 7% ročně plus dividenda nyní necelá 3%. Tedy dlouhodobě na této akcii vyděláš 10% ročně plus mínus. Tedy SWK mnohem více uškodí zvýšení úrokových sazeb. Protože 3% úrok na dluhopisech je mnohem blíže 10% výnosu u SWK, než tomu bylo za 1,5% úroku loni. Nadvýnos SWK nad státním dluhopisem klesl z 8,5% na 7%.

Naproti tomu například 20% EPS růst u Amazonu je pořád výrazně větší než 1,5-3% úrok a to o hodně a tedy Amazon jasně vede jak při nízkých, tak vysokých sazbách. Výška úrokové sazby totiž nemění základní princip složeného úročení a stále bude zdvojnásobovat investorovi peníze a EPS firmy každého 3,6 roku. Tedy stále bude bojovat s inflací a menší hodnotou peněz v budoucnu lépe, než SWK rostoucí 7%.

Ale jak říkám, trh to naštěstí nezajímá. SWK se obchodovalo za PE 15 jak na vrcholech sazeb v roce 2000 a 2006, tak i na jejich dně v letech 2002 a 2009. Jak graf jasně dokazuje. Fakta jsou jasná. Jak je také vidět na grafu, v období zvyšujících se sazeb v letech 2002 až 2007 cena akcie stále oscilovala a kopírovala PE 15. Pokud by byla tvoje teorie o úrokových sazbách ovlivňujících ceny akcií, pak by v tomto období muselo PE firmy dlouhodobě klesat. Což se samozřejmě nedělo.

Taky je potřeba nezapomínat na to, že úrokové sazby se neustále mění a často trvají období nízkých nebo vysokých sazeb jen jeden rok až tři roky. Tedy z pohledu akciového trhu jen prdnutí do větru. Tedy z opravdu dlouhodobého hlediska nemají prostě na ceny akcií vliv. Pouze EPS má. Vliv sazeb je pouze nepřímý - vyšší sazby méně buybacks, méně akvizic, méně investic tedy nižší EPS růst.